自9.15 日以来共降息三次，五年期以上贷款利率由7.83%降至7.2%，下
调63 个基点，我们计算降息对购房成本的累积效应，假设房价款100 万
元，首付30%，贷款期限20 年。
首次购房者的月供由5283 元降至5064 元，幅度为4.2%。根据最新政
策，首次购买普通自住房的优惠利率由基准利率的0.85 倍降低至0.7
倍，因此其月供将降至4635 元，下调幅度为12.3%。
非首次置业者的月供由6125 元降至5820 元，下降幅度为4.97%。
可以看出首次购买普通住房的成本会实质降低，改善和投资购房成本
则影响不大，降息能激发出来的是首次置业中部分较为刚性的需求。
目前市场最大的问题是存在房价下跌的悲观预期，预期的打破需要进一步
降息产生的累积效应。从香港利率和房价的关系分析，降息至少6－9 个
月才能让房价平稳，简单套用香港经验，我国房价可能在09 年中期开始
趋于平稳，而房价的平稳才会稳定购房者预期，释放市场需求。因此地产
仍是波段性投资机会，我们重点推荐万科、
招商地产、
保利地产、华发股
份。
