临门一脚

􀂄 金融风暴下衰退的欧洲经济：步入通缩。欧元区第二季度经济增长
大幅回落，失业率上升。随着欧元不断升值，企业的国际竞争力下
降，制造业的开工受到影响，出口也出现较大波动。由于前期美国
激进的经济政策导致国际石油价格和粮食价格等一些大宗商品价格
的上升，导致欧元区在经济下行的过程中还面临通胀的压力。而欧
洲央行为抑制通胀采取的紧缩政策和物价的上涨都导致消费增速的
减缓。欧元区面临着金融市场的持续动荡、近年来欧元不断升值带
来的国际竞争力下降以及制造业的萎缩等不利因素，步入衰退很难
避免。
􀂄 欧洲金融机构未来面临财务危机风险。考察八家欧洲金融机构可以
发现，它们的杠杆率普遍高于雷曼，而抵押贷款相关敞口的相对规
模低于雷曼，所以亏损情况不如雷曼严重。但欧洲金融机构也并不
安全，原因在于：欧洲自身的房地产市场也在降温；由于各国情况
不同、立场难以协调，欧洲不能像美国一样快速拿出统一财政方案
来救市，欧洲央行和各国央行的注资只是扬汤止沸；金融机构自身
的杠杆率高达数十倍，随着持有美国债券的到期以及股市的不断创
出新低，金融机构资不抵债的现象就会爆出。