临门一脚

摘要：

􀁺 公司已经取得了在家用空调市场的销量第一位置，未来在继续巩固和
增大在家用空调市场的领先位置的同时，商用空调市场是下一个目
标。公司在商用空调领域的技术虽然总体上和国外企业还有一些差
距，在某些方面已经达到了世界领先水平。公司已经研制成功离心
式冷水机组、超低温数码多联中央空调等具有世界领先水平的产品。
我们相信公司的研发能力可以使公司在未来继续在商用空调产品上
进步。随着生产和工程能力的增强，预计公司的商用空调未来几年
在国内市场会有快速增长。
􀁺 我们预计公司未来在商用空调和家用空调的市场占有率将会继续上
升，而规模的扩大最终会反映到股东价值上。以主业为空调产品的
日本大金为例，从1994 年到2004 年，大金在日本国内市场的商用
空调占有率从29.9%上升到43.6%，家用空调国内市场占有率从6.7%
上升到18%，而其股票价格上升330%。而同期日经指数从19723 点
下跌到11488 点，跌幅将近50%。我们相信格力的在空调市场上的成
功最终也会反映到其市值的增长上。
􀁺 以转增后的总股本计算， 我们维持预计2008 到2010 年的每股收益
分别为1.36 元、1.93 元、2.59 元，维持“买入”评级